黑芝麻智能近日發(fā)布年度業(yè)績公告，顯示其2025年營收規(guī)模突破8億元大關(guān)，達到8.22億元，同比增長73.4%。這一增長主要得益于輔助駕駛業(yè)務(wù)與具身智能業(yè)務(wù)的雙重驅(qū)動，其中輔助駕駛產(chǎn)品貢獻了6.87億元收入，同比增長56.8%，占總營收的83.5%。公司毛利率維持在41.0%的穩(wěn)定水平，與上年基本持平，顯示出較強的成本控制能力。

在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，黑芝麻智能已形成"三足鼎立"的格局。輔助駕駛業(yè)務(wù)作為核心支柱，通過華山A1000系列芯片的持續(xù)放量，覆蓋了吉利、比亞迪等主流車企的乘用車市場，并拓展至商用車主動安全領(lǐng)域。具身智能業(yè)務(wù)作為新興增長極，2025年實現(xiàn)收入9628.3萬元，毛利率達48.7%，其SesameX計算平臺已與云深處、傅利葉智能等機器人企業(yè)達成合作，在四足機器人、智能巡檢等場景實現(xiàn)規(guī)?；桓?。智能影像解決方案則通過與理想汽車合作AI眼鏡項目，在總營收中占據(jù)4.8%的份額。

費用控制方面呈現(xiàn)分化態(tài)勢。銷售開支同比下降27.2%至8789.4萬元，一般及行政開支減少19.1%至2.98億元，但研發(fā)開支仍維持在14.17億元的高位，占營收比例超過170%。這種"高投入"策略導(dǎo)致公司全年經(jīng)營虧損14.48億元，不過經(jīng)調(diào)整凈虧損較上年收窄17.5%至10.76億元，反映出經(jīng)營效率的邊際改善。

值得關(guān)注的是，公司2025年出現(xiàn)賬面由盈轉(zhuǎn)虧的現(xiàn)象，主要源于會計處理方式的調(diào)整。2024年因優(yōu)先股公允價值變動產(chǎn)生的20.47億元非經(jīng)常性收益，在2025年隨著上市后股本結(jié)構(gòu)變化而消失。若剔除該因素影響，公司主營業(yè)務(wù)虧損幅度實際呈現(xiàn)收窄趨勢，每股虧損從2024年的1.2元擴大至2.4元，主要受股本擴大導(dǎo)致攤薄效應(yīng)增強所致。

產(chǎn)品迭代方面，華山A1000系列芯片進入生命周期成熟期，已搭載于全球多款車型并實現(xiàn)出海交付。武當(dāng)C1200系列完成從定點到量產(chǎn)的跨越，其安全智能底座架構(gòu)獲得主機廠認可。更值得期待的是基于7nm工藝的A2000芯片，該產(chǎn)品已與元戎啟行等算法企業(yè)完成適配驗證，獲得頭部車企定點，預(yù)計2026年將帶動L3級輔助駕駛市場爆發(fā)。

在戰(zhàn)略布局上，公司明確2026年為關(guān)鍵發(fā)展年。汽車業(yè)務(wù)將圍繞A2000芯片推進量產(chǎn)，加速與蘿卜快跑等L4企業(yè)合作；具身智能領(lǐng)域計劃擴大SesameX平臺在物流、制造場景的應(yīng)用，并深化與聯(lián)想、極智嘉等企業(yè)的合作；端側(cè)AI方面，通過收購億智電子補齊低算力產(chǎn)品矩陣，同時推進新一代視覺處理IP和NPU IP的研發(fā)流片。這些舉措能否轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的盈利能力，將決定黑芝麻智能在智能駕駛賽道的市場地位。